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　　着手：新世纪期货

　　油价短期偏弱触动，下方尚有支握，尽管4月入口PX数目加多，但国产PX负荷大幅回落，PX全体供应缩量较大，同时PTA安装检幅度不足PX，PX供需改善，PXN价差企稳，5月PX供需偏紧有望连接。PX价钱暂时伴随油价波动。PTA资本端支握或变强。

　　图1：高下流开工率   单元：%

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　　图2：PTA加工差    单元：元/吨

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　　PTA供应方面：月初，嘉兴石化220万吨安装锤真金不怕火15天、恒力220万吨安装锤真金不怕火15天、恒力惠州250安装短停计算5天、东营威联250万吨安装初始锤真金不怕火；中下旬，虹港石化250万吨和台化120万吨安装锤真金不怕火戒指重启。全体来看，5月PTA月度负荷回升有限，相等是面前PTA现货加工差费被压制在400元/吨之下，PTA负荷易降难升。出口方面，PTA出口有一定利润，供应商出口积极性尚可，更为要害的是，二季度东南亚的PTA安装锤真金不怕火较为集中，外洋需求进一步提高。

　　图3：PTA社会总库存   单元：万吨

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　　图4：PTA库存结构      单元：万吨

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　　需求方面，自4月下旬以来，国内多套聚酯安装减产锤真金不怕火，偶然情况较多。重庆万凯以及汉江新材料由于西南地区PTA安装锤真金不怕火导致确当地原料供应量缩减而进行减产。现在汉江新材料策动5月中旬安装重启，重庆万凯暂无彰着安装重启期间。而荣盛以及恒逸团员物工场则是由于汽锅问题，更换汽锅所需期间较长，后续或将参预三季度后才有重启预期。而华润江阴则由于安装突发故障，导致一套60万吨安装一刹泊车。据统计，自4月下旬以来，国内聚酯行业全体锤真金不怕火产能预计280万吨，折合国内聚酯行业负荷下滑3%傍边。

　　图5：聚酯均价和效益   单元：元/吨

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　　图6：聚酯工场制品库存天数   单元：天

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　　概述来看，短期原油触动，PXN价差不高，资本端尚有一定支握。PTA加工差偏低，PTA负荷易降难升。需求端，聚酯安装偶然较多，负荷或不足90%，库存压力或能得回一定缓解。PTA供需双弱，5月PTA供需依旧偏紧，可尝试在PXN价差低位作念多。

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